OPA Gas Natural - Endesa

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OPA Gas Natural - Endesa
« em: Setembro 08, 2005, 10:31:49 am »
Citação de: "Dinivan"
si Gas Natural hubiera estado controlada por otra caja en vez de "La Caixa", hubiese habido el mismo embrollo político (con el que yo estoy completamente en desacuerdo, pues tener la 3ª compañía mundial de producción de electricidad y gas, y ver crecer también a Iberdrola me parece un buen hecho).


Sí, sí. Gas Natural quedaría muy bien, e Iberdrola (la competencia directa de Endesa) también. Pero los accionistas de Endesa.. ¿como quedan?

Te lo digo yo: con un montón de papelitos. El precio de la OPA es cicatero, y los minoritarios están cabreados. Sumemos la oposición frontal de Cajamadrid y del consejo de administración de Endesa.

Ello sin contar dos pequeños detalles: pactar de antemano la venta de activos con una determinada empresa de la competencia (¿por qué Iberdrola sí y Fenosa nó?) y el hecho indiscutible de la eliminación de un actor de un mercado ya bastante oligopolístico como es el eléctrico.

Además, el libro blanco de la energía desaconseja este tipo de concentraciones.

La política es lo de menos en todo ésto.
 

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Dinivan

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« Responder #1 em: Setembro 08, 2005, 11:32:25 am »
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Sí, sí. Gas Natural quedaría muy bien, e Iberdrola (la competencia directa de Endesa) también. Pero los accionistas de Endesa.. ¿como quedan?

Te lo digo yo: con un montón de papelitos. El precio de la OPA es cicatero, y los minoritarios están cabreados. Sumemos la oposición frontal de Cajamadrid y del consejo de administración de Endesa.


Caja Madrid posee el 9% de Endesa, la SEPI un 2,9%, el BBVA un 2%, “la Caixa” otro 2,03% e IberCaja un 0,3%. Por tanto los minoristas poseen un  83,77%.

Una de las condiciones de Gas Natural para que la OPA tenga éxito es que obtenga un 75% de apoyo. Es decir, no necesita de los accionistas mayoritarios, aunque al ser una OPA hostil también pide que se retiren los mecanismos de blindaje. La CNMV todavía no ha autorizado la OPA, pero una vez lo haga (si lo hace) los accionistas pueden empezar a subscribirla, si los accionistas minoritarios consideran que el precio es aceptable, la OPA tendrá éxito, si no lo hacen, fracasará. Teniendo en cuenta que el precio de las acciones de Endesa estaban muy por debajo del precio que ha alcanzado desde que la CNMV autorizó su vuelta a la bolsa, es posible que para muchos la oferta si sea aceptable. Todo se verá, al final se reduce a una cuestión de mercado.
"21,30 euros por acción, con una prima para sus accionistas del 14,8%, respecto al precio de cierre del pasado viernes, y del 19,4% sobre el precio medio de Endesa en los últimos seis meses."

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Ello sin contar dos pequeños detalles: pactar de antemano la venta de activos con una determinada empresa de la competencia (¿por qué Iberdrola sí y Fenosa nó?) y el hecho indiscutible de la eliminación de un actor de un mercado ya bastante oligopolístico como es el eléctrico.

Además, el libro blanco de la energía desaconseja este tipo de concentraciones.

La política es lo de menos en todo ésto.


La potencia instalada de Gas Natural es de 1.600MW, mientras que Endesa tiene unos 41.800MW. Teniendo en cuenta que venderá parte de esta capacidad a Iberdrola, y que Endesa ya es la compañía más importante de España, Sudamérica y la 5ª de Europa, no creo que el mercado eléctrico se vea muy alterado por esta operación. Es más, Endesa podrá ahora disponer de materia prima más barata al ser ella misma la que produce el gas que consume, por lo que podrá disminuir los precios.
 

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« Responder #2 em: Setembro 08, 2005, 12:09:28 pm »
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"21,30 euros por acción, con una prima para sus accionistas del 14,8%, respecto al precio de cierre del pasado viernes, y del 19,4% sobre el precio medio de Endesa en los últimos seis meses."

Endesa ofrece cada año un 4% de dividendo, y el valor de la acción era alcista antes de la opa. El párrafo anterior no le dice nada al accionista a largo plazo. La fusión tendría un efecto diluyente, y la segregación de activos también, además de ser poco ético o incluso ilegal que Iberdrola esté en el ajo, a modo de tapado de GN.

Citar
Caja Madrid posee el 9% de Endesa, la SEPI un 2,9%, el BBVA un 2%, “la Caixa” otro 2,03% e IberCaja un 0,3%. Por tanto los minoristas poseen un 83,77%.


No es así. Diversos fondos de inversión tienen un porcentaje de la compañía superior al 10%.

Si miras la cotización de la compañía, te darás cuenta de que no está alcanzando el precio de la Opa (que es variable porque depende de la cotiz. de GN). Eso quiere decir que el mercado no se la está creyendo.
 

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Dinivan

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« Responder #3 em: Setembro 08, 2005, 01:11:48 pm »
Citar
Endesa ofrece cada año un 4% de dividendo, y el valor de la acción era alcista antes de la opa. El párrafo anterior no le dice nada al accionista a largo plazo. La fusión tendría un efecto diluyente, y la segregación de activos también, además de ser poco ético o incluso ilegal que Iberdrola esté en el ajo, a modo de tapado de GN.

Todas las eléctricas han sufrido un incremento del valor de sus acciones desde el inicio del año (de hecho en general todas las compañías que cotizan en el IBEX35 lo han hecho), así que sin conocer las actividades de Endesa me aventuro a decir que ese incremento es probablemente debido a circunstancias externas a la compañía y no únicamente por las posibles expectativas de futuro que tenga la compañía.
Gas Natural tiene la intención de adquirir el 100% de las acciones de Endesa, ¿qué importancia tiene para el accionista de Endesa a largo plazo si tuviera éxito?
En cuanto a la participación de Iberdrola en el asunto, ¿poco ética? las compañías no tienen obligación de serlo, y aún así no veo porque es poco ética, pues seguramente a Gas Natural le obligrarían a vender parte de sus activos y es Iberdrola la que tiene más capacidad para adquirirlos (Unión Fenosa es una empresa de tamaño mediano...), y no se por qué razón podría ser ilegal.


Citar
Citação:
Caja Madrid posee el 9% de Endesa, la SEPI un 2,9%, el BBVA un 2%, “la Caixa” otro 2,03% e IberCaja un 0,3%. Por tanto los minoristas poseen un 83,77%.  

No es así. Diversos fondos de inversión tienen un porcentaje de la compañía superior al 10%.

No sabía que diversos fondos de inversión tengan más del 10% de Endesa... pero de todos modos esos fondos defienden los intereses de los minoristas...

Citar
Si miras la cotización de la compañía, te darás cuenta de que no está alcanzando el precio de la Opa (que es variable porque depende de la cotiz. de GN). Eso quiere decir que el mercado no se la está creyendo.


Creen en la posibilidad que pueda no tener éxito desde que Caja Madrid y cía se han opuesto frontalmente a la OPA y harán todo lo posible para que no triunfe, y como el precio alcanzado en estos momentos ya está inflado, a ver quién corre el riesgo de seguir comprando...
 

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« Responder #4 em: Setembro 08, 2005, 03:08:59 pm »
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Todas las eléctricas han sufrido un incremento del valor de sus acciones desde el inicio del año (de hecho en general todas las compañías que cotizan en el IBEX35 lo han hecho), así que sin conocer las actividades de Endesa me aventuro a decir que ese incremento es probablemente debido a circunstancias externas a la compañía y no únicamente por las posibles expectativas de futuro que tenga la compañía.

Las razones de la suba de Endesa no tienen relevancia. Lo relevante para el minoritario es que la acción estaba subiendo, y desde hace mucho tiempo (como muchas otras compañías, por supuesto). Una prima de un 14-15-16% para una acción que paga un 4% anual de dividendo es poca cosa, cuando el mercado es alcista.

Citar
Gas Natural tiene la intención de adquirir el 100% de las acciones de Endesa, ¿qué importancia tiene para el accionista de Endesa a largo plazo si tuviera éxito?

Hay riesgos. Riesgo de un menor dividendo, o de una erosión de los resultados. Cambiaría por completo la gestión actual. Los inversores compraron Endesa, y si la opa triunfa se encontrarán con que tienen Gas Natural, una compañía muy distinta y con un pay-out (porcentaje de beneficio destinado a dividendo) inferior al de la opada.

Citar
En cuanto a la participación de Iberdrola en el asunto, ¿poco ética? las compañías no tienen obligación de serlo

Caramba!. Pues en teoría sí que tienen la obligación según las leyes, las reglas de la CNMV y la reglamentación sobre buen gobierno corporativo.

Citar
Creen en la posibilidad que pueda no tener éxito desde que Caja Madrid y cía se han opuesto frontalmente a la OPA y harán todo lo posible para que no triunfe, y como el precio alcanzado en estos momentos ya está inflado, a ver quién corre el riesgo de seguir comprando...


Los de Gas Natural sabían de antemano que tanto Cajamadrid como el Consejo de la compañía se iban a oponer... por eso la opa es hostíl, lo daban por descontado.

Yo lo veo con muy pocas posibilidades, por las razones que he expuesto.

¿Se nota que soy accionista de Endesa? Que pongan 23 € en efectivo sobre la mesa y les doy mi bendición. Mientras no se rasquen el bolsillo lo tendrán crudo  :wink:
 

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« Responder #5 em: Setembro 08, 2005, 03:43:55 pm »
Ésto que viene a continuación podría llamarse: "a río revuelto ganancia de pescadores" ¿Y quienes son los pescadores? pues don Emilio Botín, jefe del SCH, y los amigos portugueses de GALP:

Jornal de Negócios

Governo quer Galp como maior accionista da Unión Fenosa


O ministro da Economia defende a compra da participação do de 22% do Santander na Unión Fenosa pela Galp Energia. Já existiam contactos com o banco espanhol para o negócio, mas a sua realização poderá ser acelerada pela OPA da Gas Natural sobre a Endesa.

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Jornal de Negócios Online
negocios@mediafin.pt

 
O ministro da Economia defende a compra da participação do de 22% do Santander na Unión Fenosa pela Galp Energia. Já existiam contactos com o banco espanhol para o negócio, mas a sua realização poderá ser acelerada pela OPA da Gas Natural sobre a Endesa.

Ao comprar a posição do Santander na Fenosa, a Galp ficaria a maior accionista da terceira eléctrica espanhola, sendo objectivo a prazo consolidar as duas empresas num novo grupo de energia com dimensão para concorrer com os espanhóis no mercado ibérico e com a EDP em Portugal. Esta solução poderá ainda facilitar um acordo com a ENI que controla 50% da Fenosa Gas.

 
.................

Sé que en medios políticos y financieros de Galicia esta noticia no va a gustar nada de nada  :roll:
 

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Dinivan

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« Responder #6 em: Setembro 08, 2005, 04:50:39 pm »
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Las razones de la suba de Endesa no tienen relevancia. Lo relevante para el minoritario es que la acción estaba subiendo, y desde hace mucho tiempo (como muchas otras compañías, por supuesto). Una prima de un 14-15-16% para una acción que paga un 4% anual de dividendo es poca cosa, cuando el mercado es alcista.

Claro que tiene relevancia, que acciones son mas seguras, ¿las que han subido empujadas por la tendencia alcista de todo el mercado, o las que suben por verdaderas expectativas de futuro de la compañía? como he dicho no conozco el caso de Endesa, pero si su incremento se debiera más a la primera razón que a la segunda estaría más dispuesto a vender...
Lo que es cierto lo mires por donde lo mires es que la prima ofrecida por Gas Natural es un poco raquítica. Me parece que pretenden pagar 7,34€ en metálico y el resto en acciones de gas natural ¿no? como las acciones de GN son bastante mas caras que las de Endesa y además dan 7€ en efectivo, los accionistas acabarían recibiendo bastante menos acciones de las que tenían y en una empresa que paga menos dividendos. Yo como accionista no estaría de acuerdo, pero ya se verá.

Citar
Caramba!. Pues en teoría sí que tienen la obligación según las leyes, las reglas de la CNMV y la reglamentación sobre buen gobierno corporativo.

La CNMV da recomendaciones sobre ética en el gobierno corporativo. Pero la ética en los negocios es otra cosa muy distinta, se trata de estudiar situacines empresariales, actividades y decisiones donde se tratan temas de lo correcto y lo incorrecto. Es toda una rama.


Citar
¿Se nota que soy accionista de Endesa?


Jeje, no sé por qué pero me lo imaginaba.

En cuanto a lo de Unión Fenosa y Galp, pues le doy cero importancia. Solo me importaría si Galp fuera una empresa ampliamente participada por el gobierno portugués, en cuyo caso me opondría completamente pues los estados juegan con ventaja.
 

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« Responder #7 em: Setembro 08, 2005, 05:10:52 pm »
Citação de: "Dinivan"
Lo que es cierto lo mires por donde lo mires es que la prima ofrecida por Gas Natural es un poco raquítica. Me parece que pretenden pagar 7,34€ en metálico y el resto en acciones de gas natural ¿no? como las acciones de GN son bastante mas caras que las de Endesa y además dan 7€ en efectivo, los accionistas acabarían recibiendo bastante menos acciones de las que tenían y en una empresa que paga menos dividendos. Yo como accionista no estaría de acuerdo, pero ya se verá.

Nos vamos entendiendo. La pela es la pela, majo  :wink:

Citar
En cuanto a lo de Unión Fenosa y Galp, pues le doy cero importancia. Solo me importaría si Galp fuera una empresa ampliamente participada por el gobierno portugués, en cuyo caso me opondría completamente pues los estados juegan con ventaja.


No lo digas dos veces. En la página de Galp aparece su accionariado:

Accionistas e Participação no Capital:
Estado Português - 25,774%
ENI - 33,34%
REN - 18,3%
EDP - 14,268%
Iberdrola - 4%
Parpública - 4,23%
Portgás - 0,044%
Setgás - 0,044%
 

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Dinivan

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« Responder #8 em: Setembro 08, 2005, 06:41:40 pm »
Bueno bueno, estoy de acuerdo contigo desde el punto de vista de los accionistas. Lo más probable es que la OPA sea un fracaso, pues los capitalistas mandan.

Sin embargo a nivel sectorial la cosa es diferente. El sector de la energía europeo está en periodo (o estará) de concentración. Endesa es un gigante muy caro pero aún así E.On podría estar interesada en ella. Iberdrola es también muy grande, pero algo más barata que Endesa así que más fácil de adquirir. Prefiero que estas empresas que tienen la mayoría de sus clientes en España sigan siendo españolas y que no repartan sus dividendos entre extranjeros. Habría preferido que la OPA de GN sobre Iberdrola hubiera salido adelante, o que GN adquiriera a UF. Pero eso no ha ocurrido y si lo único que queda es la fusión entre Endesa y Gas Natural, pues adelante con ella.

Endesa crecerá e Iberdrola crecerá, será como un nuevo BBVA y BSCH a los que no les quedará más remedio que expandirse en el exterior para seguir creciendo, y en el caso de los bancos la cosa no ha salido nada mal. Son dos bancos españoles a los que nadie puede comprar, siempre están entre los mejores de Europa a nivel de eficiencia y calidad, en una competencia continua entre ambos que les empuja a mejorar sus ofertas.


En cuanto a lo de Galp, visto que es una empresa con una participación del estado tan grande, espero que fracase. El dinero público no debería usarse para aventuras económicas, aún más con el galopante déficit que tiene el estado portugués. Lo que debería hacer sería vender esa participación en Galp, no poner dinero para comprar una empresa extranjera, pues aunque UF no es una enorme empresa, seguro que Galp tiene que hacer una ampliación de capital y el estado portugués querrá mantener su porcentaje de participación (y si no lo hace igualmente saldrá perdiendo). Pero bueno, esto todavía no ha pasado de rumor.
 

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Dinivan

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« Responder #9 em: Setembro 23, 2005, 08:44:12 am »
Bueno, por suerte al parecer el 22% de UF no irá a parar a Galp:

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SCH confirma que mantiene negociaciones con distintos inversores para vender Unión Fenosa
ELMUNDO.ES | EFE
 
 
 
MADRID.- El mercado energético español vive momentos de convulsión. Primero, la OPA sobre Endesa y, ahora, la intención del banco Santander de vender su participación del 22% en la tercera eléctrica española, Unión Fenosa, a la entidad financiera Caixanova y a un grupo de inversores gallegos liderado por el dueño del gigante textil Inditex, Amancio Ortega. El SCH ha confirmado a la CNMV que mantiene negociaciones con distintos grupos.

Esta venta, que podría concretarse en las próximas horas, colocará al grupo comprador como primer accionista de la eléctrica y, de hecho, le permitirá controlar Unión Fenosa, como hasta ahora hacía el Santander, que contaba con cuatro consejeros en representación del banco, incluido el presidente de la compañía, Antonio Basagoiti.

Ante los rumores del mercado, el Santander Central Hispano, a requerimiento de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), ha confirmado la existencia de negociaciones con distintos inversores para vender su participación en Unión Fenosa, aunque no ha especificado quiénes son éstos.

Varios grupos interesados

Según fuentes cercanas a la operación, la caja gallega, que posee ya un 4% de la eléctrica, pagaría 30 euros por acción -un 16% por encima del cierre de mercado-, al igual que los empresarios que apoyarían la negociación.

Además del grupo formado por Caixanova y Amancio Ortega, también estarían interesados en esta compra Pescanova y Omega Capital, el fondo de capital riesgo de Alicia Koplowitz.

Por otro lado y, según apunta 'Expansión, el 22% de la entidad presidida por Emilio Botín en Uninón Fenosa se lo repartirán a partes iguales, Amancio Ortega, Jacinto Rey, dueño de Construcciones San José y Caixanova, por lo que cada uno desembolsará unos 670 millones de euros, con lo que la compra se realizará a través de un consorcio formado por los tres aliados.

Además, en un principio se aseguraba que Caixa Galicia también estaba interesada en la compra de la parte de Unión Fenosa que pertenece al Santander pero este grupo ha desmentido que pretenda realizar dicha operación.

A parte del interés de estos grupos españoles también parece que podría entrar en la puja por la eléctrica, según publica la prensa portuguesa, la lusa EDP, después de que el Tribunal de Primera Instancia de la Comisión Europea vetara su intento de compra de Gas de Portugal.

Precio de venta en 1.725 millones

A precio de mercado, ese 22% de Unión Fenosa tendría un valor de 1.725 millones de euros, aunque el precio de venta podría ser superior si se tiene en cuenta la prima que habitualmente se paga cuando el paquete accionarial en cuestión permite el control de la compañía.

En principio, esta operación -al situarse por debajo del 25% del capital- sólo obligaría a los compradores a lanzar una OPA sobre la eléctrica si pretenden tener más de un tercio de los consejeros de la compañía.

Un portavoz del grupo Santander ha preferido no hacer ningún comentario sobre la venta de su participación en Unión Fenosa, en tanto que la caja gallega no ha hecho hasta el momento ningún comentario oficial.

La venta supondría para el 'gigante' que preside Emilio Botín unas plusvalías próximas a los 1.000 millones de euros, una cantidad que se sumaría al beneficio de 600 millones obtenido a comienzos de verano con la venta de Amena a France Télécom.

Las negociaciones para la operación llegan precisamente el día en que Caixa Galicia anunciaba a la CNMV que incrementaba del 9% al 10% su participación en la eléctrica.

Además, esta misma semana directivos del Santander recibieron la visita de representantes de la portuguesa Galp para tantearles sobre la posible venta del paquete que el banco presidido por Emilio Botín tiene en la tercera eléctrica española.

El sector eléctrico, protagonista

La pugna por Fenosa se produce en un momento en el que el sector eléctrico está especialmente "caliente", con la OPA lanzada por Gas Natural sobre Endesa, por los problemas en el seno de Unesa -la patronal del sector- y por los rumores que hablan sobre la posibilidad de que algunas compañías extranjeras quieran entrar en el sector energético español.

La decisión del Santander de vender su participación en Unión Fenosa -una posibilidad que el banco nunca había negado- supone continuar con la política de desinversiones en empresas que el banco presidido por Emilio Botín inició hace unos años con el objetivo de cambiarlas por participaciones en entidades financieras.

De hecho, tras esta venta del 22% de Unión Fenosa, la cartera industrial del grupo Santander se circunscribiría, fundamentalmente, a la petrolera Cepsa y a Antena 3.

A lo largo de 2005, el banco Santander ha acometido dos importantes desinversiones, como la de Royal Bank of Scotland y la de Auna, que han aportado importantes plusvalías al grupo financiero.

Sólo con estas operaciones, el Santander se ha embolsado este año unas plusvalías de más de 1.100 millones de euros, a las que deberá sumar las conseguidas con la venta de Fenosa, en caso de que se materialicen estas negociaciones.
El Mundo
 

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ferrol

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« Responder #10 em: Setembro 23, 2005, 10:34:52 am »
Citação de: "manuel liste"
Accionistas e Participação no Capital:
Estado Português - 25,774%
ENI - 33,34%
REN - 18,3%
EDP - 14,268%
Iberdrola - 4%
Parpública - 4,23%
Portgás - 0,044%
Setgás - 0,044%
É dicir, que GALP pertence de facto á ENI italiana. Para que logo digan das inversións "castellanas". Cómo veñen estes italianos, e agora queren invertir en Fenosa. Pois ogallá saian escaldados. Se o SCH non puido mercar o octavo banco italiano polo veto das autoridades, non me parecería ben que ENI mercase a cuarta eléctrica española.

De todos xeitos, se Zara ofrece 32 euros por acción, haberá que pensarse moito vender as accións de Fenosa, que hoxe están a 25 €.

¡Hai! Que mareo con tanto diñeiro.
Tu régere Imperio fluctus, Hispane memento
"Acuérdate España que tú registe el Imperio de los mares”
 

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manuel liste

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« Responder #11 em: Setembro 23, 2005, 12:12:12 pm »
Fenosa es una moza con muchos pretendientes. Lo último es que ACS, la empresa de Florentino Pérez, ha pujado más alto por el 22% propiedad del Santander, y se lo ha arrebatado a Ortega, Caixanova y San José en sus mismas narices.

Expansión

Afortunadamente, parece cada vez más lejano que una compañía extranjera bajo control del Estado pueda llevarse a Fenosa.  :wink:
 

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Tiger22

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« Responder #12 em: Setembro 23, 2005, 07:21:24 pm »
Citação de: "ferrol"
É dicir, que GALP pertence de facto á ENI italiana.

 :shock: Aiii este galeguito e os seus disparates…

Errado:

Citar
The main owners of GALP Energia are the State (with 34.8%), ENI, the Italian oil and gas group (33.3%), Electricidade de Portugal (14.3%), Caixa Geral de Depósitos SA, a Portuguese public bank (13.5%) and the Spanish utility Iberdrola SA (4%). In addition to normal shares, the government still holds a “golden share” with the power of veto;


Mesmo que as percentagens fossem diferentes, quem controla a empresa é quem detém a "Golden Share".

Por outro lado, o governo prepara-se para negociar a saída dos italianos para a entrada mais que provável de um grupo ou consórcio português.
"you're either with us, or you're with the terrorists."
 
-George W. Bush-
 

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ferrol

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« Responder #13 em: Setembro 23, 2005, 07:30:59 pm »
¡Ah, sí! A Golden Share:
http://www.el-mundo.es/nuevaeconomia/2002/133/1024735132.html
Citar
Tres sentencias del Tribunal de Justicia de la Unión sobre Portugal, Francia y Bélgica han oxidado la acción de oro (golden share) o veto gubernamental de entrada al capital extranjero en sectores considerados estratégicos.

En el caso portugués y francés, se condenó el derecho al veto gubernamental sobre el sector financiero y el energético[...] Portugal no sólo obliga a un peaje administrativo al capital extranjero, sino que, además, diferencia de forma ilegal entre portugueses y el resto de europeos.

Entonces, si a acción de ouro é ilegal, ¿Pode Portugal exercer unha opción ilegal?
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manuel liste

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« Responder #14 em: Setembro 25, 2005, 03:17:15 pm »
En Portugal, como también en España, una empresa participada por el Estado es una empresa del Estado. Aunque la participación sea pequeña.
 

 

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